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新开源(300109):PVP龙头盈利高增 供需偏紧助景气延续

来源:和讯国泰君安钟浩/李旋坤 时间:2023-08-31 07:31:41

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(相关资料图)

本报告导读:
公司2023 年Q2 业绩符合预期,公司PVP 近8 年销量复合增速达14.9%,持续稳定增长,龙头低位不断巩固。维持“增持”评级,维持目标价为36.14 元。
投资要点:
维持“增持” 评级。PVP 海外扩张如期进行,产品矩阵不断丰富,医疗板块减亏中。我们维持2023/24/25 年EPS 分别为2.87/4.10/4.84 元,增速分别为218%/43%/18%,维持目标价为36.14 元(对应2023 年12.59 倍PE)。
23Q2 业绩符合预期。公司2023H1 实现营收7.79 亿元,同比+14.83%,实现归母净利2.62 亿元,同比+79.46%,其中PVP 系列、欧瑞姿系列收入同比+13.04%/11.80%;23Q2 实现营收4.16 亿元,环比+14.60%,实现归母净利1.42 亿元,环比+18.54%;23Q2 毛利率/净利率分别为58.46%/33.65%,环比+0.22%/0.78%。业绩增长系新能源领域公司PVP产品市场份额提升及高端医药客户拓展。
PVP 高景气度有望延续,新品储备丰富加速市场开拓。公司PVP 近8 年销量复合增速为14.9%,持续稳步增长。根据海关统计,2023Q2相关产品出口均价为73534.5 元/吨,同比+13.33%,环比+1.33%。公司积极开发哈博1 号、哈博2 号、Nokesho、PoliRez 等新产品,有望凭借NVP、PVP 一体化优势加速新品市场开拓。
原料下行提升盈利空间,医疗板块业绩改善。根据Wind,23Q2 BDO均价为11202 元/吨,同比-52.72%,环比-7.39%。2023H1 分子诊断、基因检测毛利率同比+8.86/16.02pct,伴随医疗服务复苏及公司降本增效,医疗板块有望实现扭亏为盈。
风险提示:欧洲PVP 企业生产恢复;新增产能爬坡不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )

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